Call diario 24/07/2025 | Nova Futura

Resumo do dia 24/07

Petróleo recua, mas o risco continua; Galípolo encara a curva e nova tarifa amplia a tensão comercial.

Os mercados ensaiam recuperação nesta sexta-feira depois da forte aversão ao risco do pregão anterior. O Brent recua para abaixo de US$ 100, os Treasuries aliviam e os futuros de Nova York avançam modestamente.

O movimento, porém, parece mais uma realização do que uma mudança de cenário. O Irã rejeitou uma proposta de cessar-fogo, os Estados Unidos completaram a 13ª noite de ataques e Donald Trump voltou a ameaçar intensificar a ofensiva. O mercado entra no fim de semana carregando risco elevado de novas manchetes.

No Brasil, Gabriel Galípolo e Dario Durigan falam na Expert XP em um momento decisivo para juros, fiscal e política comercial. O governo também reage à nova tarifa americana de 12,5%, enquanto o Datafolha pode voltar a movimentar o trade eleitoral.

PETRÓLEO RECUA, MAS O RISCO NÃO SAI DO PREÇO

O Brent alivia abaixo de US$ 100, mas a guerra continua sem saída diplomática.

O Brent cai mais de 3%, depois de ter ultrapassado US$ 100 no pregão anterior. Mesmo com a realização, a commodity ainda caminha para uma valorização semanal superior a 10%.

A tentativa de mediação perdeu força após o Irã rejeitar uma proposta de cessar-fogo levada a Teerã pelo primeiro-ministro do Iraque. Ao mesmo tempo, os Estados Unidos concluíram a 13ª noite consecutiva de ataques e ameaçaram ampliar a ofensiva.

Comentário: A queda de hoje corrige excesso, não resolve o problema. O petróleo saiu de US$ 100, mas Ormuz e Bab el-Mandeb continuam ameaçados. O mercado pode chegar à segunda-feira em um cenário completamente diferente.

FIM DE SEMANA VIRA ATIVO DE RISCO

A posição de sexta-feira carrega dois dias de guerra sem mercado aberto.

Os investidores reduzem risco antes de um fim de semana no qual podem ocorrer:

• novos ataques americanos;
• retaliação iraniana;
• ofensivas dos houthis;
• interrupções adicionais no transporte de petróleo;
• novas tentativas de negociação.

Comentário: Hoje, o fechamento importa tanto quanto a abertura. O trader precisa considerar que uma posição carregada não está exposta apenas ao preço, está exposta à próxima manchete geopolítica.

GALÍPOLO ENTRA NO MOMENTO MAIS DIFÍCIL DA CURVA

O mercado ainda aposta em corte em agosto, mas já trata a reunião como possível fim do ciclo.

Gabriel Galípolo fala às 11h20 na Expert XP, depois de a disparada do petróleo provocar forte abertura dos juros futuros.

A curva ainda atribui maior probabilidade a um corte de 0,25 ponto percentual em agosto. Para setembro, porém, as apostas em nova redução praticamente desapareceram.

No fechamento anterior:

• DI Jan/27: 14,045%
• DI Jan/29: 14,675%
• DI Jan/31: 14,850%
• DI Jan/33: 14,880%

Comentário: O mercado quer uma resposta simples: o corte de agosto continua seguro? Se Galípolo reforçar cautela com petróleo e expectativas, a curva pode retirar ainda mais cortes. Se preservar o cenário de flexibilização, haverá espaço para correção do estresse.

PETRÓLEO MUDA A DISCUSSÃO SOBRE A SELIC

A questão já não é apenas cortar ou não cortar, é saber quando o ciclo termina.

A desaceleração da atividade e os indicadores recentes de inflação ainda sustentam a possibilidade de redução da Selic.

O problema é que a energia cara pode pressionar:

• combustíveis;
• fretes;
• expectativas de inflação;
• preços administrados;
• inflação de serviços por efeitos indiretos.

Comentário: A atividade olha para trás. O petróleo olha para frente. O Copom pode até entregar o corte de agosto, mas terá dificuldade para prometer continuidade diante de um choque energético dessa magnitude.

DURIGAN PRECISA VENDER CREDIBILIDADE FISCAL

O ministro fala à Faria Lima no mesmo dia do Relatório Bimestral.

Dario Durigan participa da Expert XP às 10h30. À tarde, o governo apresenta o Relatório de Avaliação de Receitas e Despesas Primárias.

O mercado acompanhará:

• projeção para o resultado primário;
• necessidade de bloqueios ou contingenciamentos;
• evolução das receitas;
• trajetória da dívida;
• impacto dos programas de crédito e subsídios.

Durigan afirmou que, pelas contas do Tesouro, a dívida começaria a se estabilizar entre 2029 e 2030.

Comentário: O mercado não quer apenas uma data para a estabilização da dívida. Quer entender quais medidas fazem essa conta fechar e quanto dela depende de receita extraordinária, crédito público ou mudança de regra.

NOVA TARIFA ELEVA A PRESSÃO SOBRE O BRASIL

Depois dos 25%, os Estados Unidos acrescentam mais 12,5% sobre parte das exportações.

Washington anunciou tarifas de 10% a 12,5% sobre importações de aproximadamente 60 países, alegando falhas no combate ao trabalho forçado.

O Brasil ficou sujeito à alíquota máxima de 12,5%. Segundo o material de apoio, para parte relevante dos produtos a nova cobrança poderá ser cumulativa aos 25% anteriores, levando a tarifa total a 37,5%.

Uma lista de exceções preserva itens como café, petróleo, gás, fertilizantes, carnes, medicamentos e insumos estratégicos.

Comentário: A primeira rodada tinha impacto macro limitado. Com cumulatividade, o problema começa a mudar de escala para setores industriais diretamente expostos.

GOVERNO MUDA O TOM E ACIONA A RECIPROCIDADE

Brasília abandona a postura exclusivamente defensiva.

O governo classificou a nova tarifa como arbitrária e anunciou o início dos procedimentos para acionar a Lei da Reciprocidade, além de recorrer à Organização Mundial do Comércio.

Até então, a estratégia vinha priorizando negociação, linhas de crédito e abertura de novos mercados, evitando uma resposta comercial imediata.

Entidades empresariais pediram cautela para impedir uma escalada que aumente custos para a indústria brasileira.

Comentário: A reciprocidade pode fortalecer a posição negociadora do Brasil, mas também eleva o risco de retaliação em cadeia. Para o mercado, a diferença estará entre uma resposta técnica e calibrada ou uma guerra comercial aberta.

SUBSÍDIO À GASOLINA MOSTRA O CUSTO DOMÉSTICO DA GUERRA

O governo tenta impedir que o petróleo chegue imediatamente ao consumidor.

A Fazenda prorrogou por mais 30 dias o subsídio de R$ 0,44 por litro da gasolina.

A medida busca amortecer o impacto da disparada do petróleo sobre os preços domésticos. O mercado já discute se o diesel também exigirá reforço, diante da ampliação da defasagem em relação ao mercado internacional.

Comentário: O subsídio segura o IPCA no curto prazo, mas transfere o custo para o fiscal. A guerra começa a chegar ao Brasil por dois canais: inflação potencial e gasto público para evitá-la.

TREASURIES ALIVIAM, MAS CONTINUAM EM ZONA DE ESTRESSE

Os juros americanos recuam no dia, mas permanecem perto das máximas do ano.

O rendimento da Treasury de dez anos opera próximo de 4,68%, enquanto o título de 30 anos permanece perto dos maiores níveis desde 2007.

O petróleo acima dos níveis observados no início de julho aumentou as apostas de que o Fed poderá voltar a apertar a política monetária caso a inflação acelere.

Comentário: O alívio de hoje não representa uma volta ao cenário dovish. Enquanto o petróleo continuar elevado, qualquer dado forte de atividade pode reabrir rapidamente as taxas americanas.

PMIs TESTAM SE A ECONOMIA AGUENTA O CHOQUE

Atividade forte pode ser interpretada como mais combustível para os juros.

A agenda americana traz:

• 10h45: PMI industrial e de serviços;
• 11h00: vendas de casas novas.

O mercado espera expansão da atividade industrial americana em julho.

Comentário: Em outro ambiente, PMI forte seria positivo para a Bolsa. Hoje, crescimento resistente somado a petróleo caro pode ser lido como combinação inflacionária e pressionar novamente os Treasuries.

INTEL DEVOLVE ALGUM FÔLEGO AO TRADE DE CHIPS

Data centers sustentam a recuperação, apesar do prejuízo bilionário.

As ações da Intel avançaram no after-market depois de a companhia superar as estimativas de receita e apresentar guidance acima do esperado.

A receita cresceu 25%, apoiada por data centers, inteligência artificial e computadores pessoais. A empresa, porém, ainda registrou prejuízo líquido elevado.

Comentário: Intel mostra que a demanda por infraestrutura de IA continua viva. Mas, depois das quedas de Alphabet e Tesla, o mercado continuará cobrando geração de caixa e rentabilidade, não apenas crescimento de receita.

DATAFOLHA PODE MEXER NO TRADE ELEITORAL

Pesquisa sai em meio à crise da candidatura de Flávio e à tentativa de reunificação da direita.

Michelle Bolsonaro aceitou o pedido de desculpas de Flávio e defendeu a união do grupo político às vésperas da convenção do PL.

Ao mesmo tempo, o senador enfrenta investigação sobre supostas ligações com Daniel Vorcaro e dificuldade para consolidar alianças com partidos de centro.

A pesquisa Datafolha deve captar parte desses acontecimentos recentes.

Comentário: O mercado observará menos o número isolado e mais a tendência. Ampliação da vantagem de Lula tende a pesar sobre o trade de alternância política. Recuperação de Flávio pode reduzir parte do prêmio eleitoral.

ISA ENERGIA CONCLUI OFERTA DE R$ 1,2 BILHÃO

Oferta testa a profundidade do mercado de capitais em ambiente de volatilidade.

A ISA Energia Brasil fixou o preço da ação em R$ 27 e levantou aproximadamente R$ 1,2 bilhão em sua oferta subsequente.

A operação teve colocação integral do lote adicional.

Comentário: A conclusão da oferta mostra que ainda existe demanda por ativos de infraestrutura, mesmo com juros elevados. O comportamento da ação no pós-oferta será o teste sobre qualidade e preço dessa demanda.