--- title: Call diário 22/9/2026 | Copom, Selic e petróleo | Nova Futura description: Ata do Copom reforça desaceleração da economia, Selic em 13,75% e crédito mais fraco, enquanto o Brent recua para perto de US$ 98. image: https://blog.novafutura.com.br/hubfs/email-marketing-generico-nf-blog-2.jpg --- [![Nova Futura Investimentos](https://blog.novafutura.com.br/hs-fs/hubfs/raw_assets/public/novafutura/images/logo.png?width=150&height=70&name=logo.png)](https://blog.novafutura.com.br/) - [Acesse nosso site](https://www.novafutura.com.br/) - [Abra sua conta](https://portal.novafutura.com.br/#/cadastro/registrar/) # Call diário 22/9/2026 | Copom, Selic e petróleo | Nova Futura ![Alan Martins, analista CNPI-T na Nova Futura Investimentos](https://blog.novafutura.com.br/hubfs/IMG_0293.jpg) ##### Por **Alan Martins, analista CNPI-T na Nova Futura Investimentos** Tempo de leitura: 8 min. 22 set. 2026 **MORNING CALL NOVA FUTURA 22/09/2026 Terça-feira** ## **Ata confirma freio na economia, Brent perde US$ 100 e novembro ganha espaço** A ata comparada do Copom trouxe uma mensagem mais clara que o comunicado isolado: **a política monetária está chegando à atividade e ao crédito**, principalmente nos setores mais sensíveis aos juros. O BC ficou mais confortável com a desaceleração, mas não relaxou na inflação: expectativas continuam acima da meta, serviços ainda preocupam e o balanço de riscos permanece **assimétrico para cima**. Ao mesmo tempo, o Brent cai para perto de **US$ 98**, ajudando justamente um dos principais riscos destacados pelo Comitê. Na política, a Quaest mantém Lula e Flávio Bolsonaro em cenário apertado, enquanto Atlas e Datafolha chegam nos próximos dias. --- ## **COPOM TROCOU “SUGERE” POR “MOSTRA” E ISSO NÃO É SEMÂNTICA** **Manchete** **O BC passou a afirmar que os indicadores “mostram” moderação gradual da atividade, principalmente nos setores mais cíclicos.** **Explicação** Na comparação das atas, o Copom deixa uma linguagem mais cautelosa e passa a demonstrar maior convicção de que o aperto monetário está produzindo desaceleração. O Comitê acrescenta ainda que o PIB confirmou esse movimento e que ele foi **mais intenso justamente nas atividades e componentes da demanda mais sensíveis ao ciclo econômico**. Comentário: Essa é uma das mensagens mais importantes para o DI. **O BC não está apostando que a economia vai desacelerar. Está dizendo que já consegue enxergar a desaceleração.** Isso fortalece a discussão de novo corte em novembro. --- ## **CRÉDITO VIROU A PROVA MATERIAL DOS JUROS ALTOS** **Manchete** **A nova ata abriu um parágrafo inteiro para mostrar a transmissão da Selic pelo crédito.** **Explicação** O BC destaca redução nas modalidades livres de prazo mais longo, justamente as mais sensíveis à política monetária. Até as linhas de curto prazo e emergenciais, que continuam crescendo, mostram desaceleração na margem. Comentário: Esse talvez seja o acréscimo mais relevante da ata. **Quando crédito longo começa a encolher, o aperto deixou de existir apenas na curva e começou a entrar no balanço de famílias e empresas.** Para o Copom, isso é sinal de que a dose está funcionando. --- ## **ATIVIDADE ESFRIA MAS O MERCADO DE TRABALHO AINDA SEGURA O BC** **Manchete** **Economia desacelera, mas emprego e salários ainda impedem uma leitura totalmente dovish.** **Explicação** A taxa de desemprego permanece historicamente baixa. A ocupação e os rendimentos mostram desaceleração, porém os salários reais ainda crescem acima da produtividade. Comentário: É aqui que aparece o limite para acelerar os cortes. **A atividade já sente os juros; o mercado de trabalho ainda não entregou o mesmo sinal.** Isso combina mais com **25 pontos por vez** do que com redução agressiva da Selic. --- ## **INFLAÇÃO MELHOROU MAS AINDA NÃO DEU ALTA** **Manchete** **Inflação cheia e medidas subjacentes desaceleraram, mas seguem acima da meta.** **Explicação** A ata reconhece melhora tanto no índice cheio quanto nas medidas de núcleo. Ao mesmo tempo, as expectativas continuam desancoradas em todos os horizontes. O Copom reforça que, quando as expectativas estão fora da meta, **a restrição monetária precisa ser maior e durar mais tempo**. Comentário: É o contraponto à atividade fraca. **A economia está dando autorização para cortar. As expectativas ainda estão pedindo moderação.** --- ## **3,2% EM 2028: O BC ESTÁ PERTO, MAS AINDA NÃO CHEGOU** **Manchete** **Projeção para o primeiro trimestre de 2028 permanece em 3,2%.** **Explicação** Esse é o atual horizonte relevante da política monetária. A projeção fica muito próxima da meta de 3%, enquanto a estimativa para 2027 aparece em **3,9%**. Comentário: Esse número explica o comportamento do BC. **Existe espaço para calibrar a restrição, mas ainda não existe espaço para abandonar a restrição.** Cortar juros não significa dizer que o trabalho terminou. --- ## **PETRÓLEO: O COPOM EXPLICOU EXATAMENTE O QUE VAI OBSERVAR** **Manchete** **BC não pretende reagir aos efeitos primários de choques de oferta, mas promete firmeza se houver efeitos de segunda ordem.** **Explicação** O Copom cita explicitamente petróleo, derivados e efeitos climáticos entre os riscos capazes de contaminar expectativas e inflação futura. Hoje, porém, o Brent caiu para perto de **US$ 98**, depois de operar acima de US$ 108 recentemente. Comentário: Essa queda chega no melhor momento possível para o BC. **O problema nunca foi apenas petróleo caro. Era petróleo caro entrando no câmbio, nas expectativas e nos serviços.** Abaixo de US$ 100, esse risco começa a perder força. --- ## **O BALANÇO DE RISCOS AINDA É ALTISTA** **Manchete** **Mesmo com a melhora, o Copom continua enxergando mais risco de inflação para cima do que para baixo.** **Explicação** Entre os riscos altistas estão: - expectativas desancoradas; - efeitos secundários de petróleo e clima; - inflação de serviços resiliente; - câmbio persistentemente depreciado; - estímulos à demanda. Do outro lado, atividade doméstica mais fraca e queda das commodities aparecem como riscos desinflacionários. Comentário: Isso evita uma interpretação exageradamente dovish da ata. **Novembro ganhou terreno. Um ciclo acelerado de cortes, não.** --- ## **FISCAL CONTINUA SENDO O MURO DA CURVA LONGA** **Manchete** **Copom repete que disciplina fiscal e estabilização da dívida afetam diretamente o juro neutro.** **Explicação** A ata volta a alertar que menor esforço fiscal, expansão de crédito direcionado e dúvidas sobre a dívida podem elevar o prêmio de risco e aumentar o custo da desinflação. Comentário: Essa é a divisão mais importante da curva: **Jan/27 e Jan/28 podem negociar desaceleração e Copom. Jan/31 e Jan/33 continuam negociando dívida, fiscal e eleição.** Uma ata dovish não resolve prêmio fiscal. --- ## **DI JÁ CHEGOU NA ATA COM MUITA COISA NO PREÇO** **Manchete** **Jan/31 fechou ontem em 13,88% e Jan/33 em 13,985%.** **Explicação** A curva já vinha fechando com petróleo mais baixo, Treasury abaixo de 5%, real forte e expectativa de continuidade do ciclo. Comentário: A ata ajuda a justificar o movimento. Mas depois de tanta compressão, muda a pergunta: **não é mais “há espaço para cair?”. É “quanto desse espaço já está no preço?”.** Esse detalhe aumenta o risco de realização mesmo com uma leitura fundamentalmente favorável ao DI. --- ## **DÓLAR EM R$ 5,10 É ALIADO E TAMBÉM CONDIÇÃO** **Manchete** **Real segue forte apesar de Fed mais duro e Copom cortando.** **Explicação** O câmbio partiu de aproximadamente **R$ 5,10** no cenário de referência usado pelo BC e continua sendo variável importante na transmissão inflacionária. Comentário: Enquanto o dólar ficar comportado, o Copom ganha liberdade. **Se o câmbio desancorar, novembro pode mudar de cara muito rápido.** É por isso que dólar continua sendo praticamente um membro não oficial do Comitê. --- ## **QUAEST MANTÉM A ELEIÇÃO APERTADA** **Manchete** **Lula aparece com 37% e Flávio Bolsonaro com 33% no primeiro turno; no segundo, Flávio tem 42% e Lula 41%.** **Explicação** As diferenças permanecem dentro da margem de erro do levantamento. Amanhã está prevista nova AtlasIntel e, na quinta-feira, Datafolha. Comentário: Para o mercado, agora importa menos uma pesquisa isolada e mais a convergência entre institutos. **A curva longa precisa separar ruído eleitoral de mudança efetiva nas expectativas fiscais.** --- ## **BRASKEM: US$ 3 BILHÕES NA MESA** **Manchete** **Credores pressionam por aporte bilionário dos controladores.** **Explicação** Segundo o material, a discussão envolve aporte de **US$ 3 bilhões** e pode avançar para alternativas mais profundas de reestruturação. Comentário: Aqui não basta saber se entra dinheiro. **O trader precisa saber quem coloca, em qual instrumento e quem paga a conta econômica da solução.** --- ## **RADAR DIRETO PARA O TRADER** - **Selic:** 13,75%. - **Ata:** mais confiança na desaceleração. - **Principal novidade:** transmissão clara via crédito. - **Atividade:** setores cíclicos perdem força. - **Mercado de trabalho:** ainda resiliente. - **Inflação 1T28:** 3,2%. - **Balanço de riscos:** ainda assimétrico para cima. - **Novembro:** ganhou argumento para mais 25 pb. - **DI curto:** ata ajuda. - **DI longo:** fiscal continua dominante. - **Brent:** região de US$ 98. - **Dólar:** perto de R$ 5,10. - **Amanhã:** AtlasIntel. - **Quinta:** Datafolha + Relatório de Política Monetária + fiscal. - **Braskem:** negociação com credores no radar. --- ## **LEITURA DA MESA** > A comparação da ata deixa uma mensagem bem mais rica que o simples corte para 13,75%: os juros começaram a funcionar onde deveriam. A atividade cíclica perde força, o crédito longo encolhe e a inflação corrente melhora. Isso aproxima novembro. Mas expectativas continuam fora da meta, serviços ainda preocupam e o fiscal segue impedindo a curva longa de comemorar cedo demais. O Copom começou a tirar o pé do freio não tirou o pé do pedal.   Este conteúdo possui caráter meramente informativo e educacional, não devendo ser interpretado como oferta, solicitação de oferta, recomendação personalizada de investimento ou aconselhamento financeiro, jurídico ou tributário. As decisões de investimento devem considerar os objetivos, perfil de risco e situação financeira específica de cada investidor. Investimentos nos mercados financeiro e de capitais envolvem riscos, incluindo a possibilidade de perda do capital investido. 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